KOSPI近期走弱的同时，与美股半导体板块的分化持续扩大股票融资收费，而此前支撑市场的回购买盘也开始减弱。
KOSPI近期跌破主要趋势线并失守100日均线，200日均线暂时守住，但技术面已明显转弱。与此同时，费城半导体指数（SOX）持续获得资金流入，美股半导体多头仓位不断攀升。两大指数的走势分化，令市场开始关注KOSPI是否正在提前反映全球科技周期的潜在风险。
资金面同样不利。此前持续支撑KOSPI的股票回购需求较预期提前数周进入“休眠期”，市场少了一道重要买盘。高油价则进一步增加压力，韩国几乎完全依赖进口原油，石油占一次能源消费超过三分之一，能源成本上升对这个高度依赖制造业和出口的经济体更为敏感。
此外，前期极端波动率行情留下的期权仓位仍在出清。KOSPI此前一度定价日内波幅约6%，目前已降至略高于2%，指数下跌与波动率回落并存，显示此前积累的期权仓位和对冲压力仍在消化。
技术面承压，回购退潮叠加油价压力KOSPI与SOX的背离，是当前市场最值得关注的变化之一。美国半导体股仍处于资金追捧之中，而韩国股市却率先走弱，反映两地市场在资金流向和风险定价上出现明显分化。
回购资金的退出进一步削弱了KOSPI的短期支撑。此前回购需求能够部分抵消市场抛压，但随着这部分买盘提前退潮，指数在跌破关键均线后更容易受到趋势性资金影响。
油价也是韩国市场难以忽视的变量。韩国原油进口依赖度极高，能源价格上涨不仅推高企业成本，也会通过贸易条件和利润率对制造业形成压力。因此，即便美股投资者对高油价的敏感度有所下降，韩国股市仍可能受到更直接的冲击。
高盛：更像仓位清洗，而非周期见顶尽管技术面和资金面均出现走弱信号，高盛并不认为这轮调整意味着半导体周期已经见顶。该行判断，目前更接近“仓位层面的清洗”，而非结构性顶部。
高盛认为，前瞻盈利预期依然稳健，半导体及存储芯片基本面仍有支撑。HBM4产能爬坡以及设备供应短缺预计将延续至2028年下半年，意味着AI基础设施投资带来的芯片需求仍可能维持较长时间。
与此同时，韩国科技股估值已处于数十年来较低水平。高盛因此认为，KOSPI与SOX的背离目前更可能反映阶段性的资金和仓位错位股票融资收费，而非全球科技周期出现根本逆转，并建议投资者在大幅折价时择机积累高确信度的存储及科技龙头。
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