在当下的资本市场，企业IPO进展节奏显著加快，市场呈现出一片活力盎然的景象。然而，若将目光放长远，股市的持久繁荣绝非仅靠监管效率提升与短期市场热度就能维系，上市企业自身质量才是关键所在。尽管去年伴随监管力度增强正规股票杠杆平台，IPO 赛道出现了短暂的撤回潮，但仍有众多企业坚持到了终点。只是，并非所有企业都凭借自身过硬实力，其中汉朔科技的情况就值得深入探讨。
汉朔科技作为一家备受瞩目的拟上市企业，已于 2025 年 2 月 28 日正式开启创业板 IPO 申购。
从表面数据看，其发展态势良好。
在业绩方面，2021 - 2023 年营收复合增长率达 52.99%，净利润从 2021 年亏损 660 万元跃升至 2023 年的 6.78 亿元，2024 年预计净利润 7.1 亿元，2023 年综合毛利率提升至 33.18%，2024 年上半年进一步增至 37.25% 。在市场地位上，其在国内电子价签市场占有率高达 62%，稳居第一；全球市场连续三年收入规模位列前三，市场份额从 2021 年的 22% 提升至 2023 年的28%。
然而，深入剖析后，其真实的运营模式和面临的困境逐渐浮出水面。
首先，在生产模式上汉朔科技严重的依赖外协生产。根据披露显示，在 2022 年，公司主要产品外协加工的数量占比高达 99.19%，金额占比也达到了 97.39%。这一数据清晰地表明，公司自身几乎没有直接参与产品的生产制造环节，而是将生产重任完全交付给外部协作厂商。
与此同时，汉朔科技无自有房产、土地，固定资产占比明显低于可比公司。这种轻资产运营模式虽然在一定程度上减少了前期的资金投入和资产维护成本，但也带来了诸多潜在风险。缺乏自主生产能力意味着公司对产品质量的把控和生产进度的掌控力较弱，一旦外协厂商出现生产问题，如产能不足、质量事故等，汉朔科技的产品供应将受到严重影响。
其次，在核心原材料供应方面汉朔科技存在被“卡脖”的情形。根据披露显示电子纸显示模组作为电子价签产品的核心零部件，其关键原材料电子纸膜片的供应情况至关重要。
而全球电子纸膜片的主要供应商为元太科技，汉朔科技采购的电子纸膜片在短期内尚缺少可靠的替代供应渠道。这就如同汉朔科技的脖子被元太科技紧紧卡住，一旦元太科技出现供应问题，如产能受限、供应策略调整或地缘政治因素，汉朔科技的电子价签产品生产将陷入停滞。
综合上述情况，汉朔科技在生产上严重依赖外协，在原材料供应上受制于单一供应商，自身在核心生产环节和供应链掌控方面缺乏足够的能力。这不禁让人质疑，汉朔科技是否更像是一家披着科技外衣的销售公司。
虽然公司可能在产品研发和市场推广方面有所投入，但在关键的生产制造和原材料供应上的短板，使其科技属性大打折扣。它似乎更多地扮演着将外部生产的产品和采购的零部件进行整合销售的角色，而不是一家具备完整产业链布局和核心竞争力的科技企业。
而且令人难以理解的是，汉朔科技本次募投重心并不是研发突破核心技术的封锁。根据披露信息显示，涉及研发的募投项目《AIoT 研发中心及信息化建设项目》募集资金约3亿元，还不如公司计划募集的流动资金3.5 亿元。在核心零部件被 “卡脖”、生产高度依赖外协的困境下，这样的募投安排不免让人质疑其发展战略的合理性。
毕竟对于汉朔科技而言，核心零部件电子纸膜片供应完全依赖元太科技这一现状，犹如高悬头顶的达摩克利斯之剑。在核心零部件供应困境未解决之前，汉朔科技空谈 “三创四新” 只是镜花水月，其若想践行这一理念，突破核心零部件 “卡脖” 难题迫在眉睫。
明明核心技术研发才是解决公司当前困境的关键，加大研发投入有望突破核心零部件被“卡脖子”的困局，以提升产品生产自主性。但是募投倾向表明，汉朔科技似乎并未将破局核心技术难题摆在首位。
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